会计信息质量与股价同步性分析

  会计信息质量与股价同步性分析

  官泓兆

  摘 要:在本文中,根据私有信息的理论来解析会计信息质量怎样影响股价同步的,会计信息质量与股价同步性呈正相关关系,而这种正相关关系只存在于负盈余管理的情况。本文对于我国资本市场强化会计信息监管具有一定的参考价值。

  教育期刊网 http://www.jyqkw.com关键词:会计 信息 股价同步性

  影响股市上的信息质量主要的原因是,信息指导价格的构成和资源通过价格的分配。会计信息质量是对投资者解析公司最主要的信息投资价值,影响资源配置的效率。不过,重要的前提是会计信息质量要用来解释和影响投资者股价的形成。中国股市近三十年的发展之后,已取得显著进展。同时,也伴随着银广夏、红光工业和其他主要的会计欺诈事件的发生,令投资者丧失投资信心。因此,会计信息质量的可靠度越高,股价同步性越高,股价信息的效率也就越高,它们之间的关系是正相关的。

  一、会计信息质量与股价同步性分析的关系

  (一)股价同步性

  股价同步性是一个炙手可热的话题,研究的是资本市场定价效率和股价信息含量,它是公司股价变动与市场平均波动的关联程度。当公司资讯影响价格变动时,将减弱相关市场的回报率。如果受到市场原因的影响,会导致公司股票价格的波动,将对资产收益率有一定程度的影响。我们的股票价格同步性在许多国家的研究中,具有更高的研究意义,国有控股公司的股价同步性高。但相对于信息和制度环境差的情况下,新兴资本市场上更高程度的信息不对称性会很明显,较低的股价同步并不能说明股价信息效率高。

  (二)会计信息质量与股价同步性

  股价同步性的减少主要是因为交易信息的增加。投资者一直试图获取通过交易的信息,以得到从市场上的信息的超额收益。当信息采集的边际成本比边际收益高时,也将会获得股票交易中的信息,边际收益大于边际成本,所以将有越来越多的投资者开始收集信息,并将它融入了股票交易,直到获得信息的边际成本等于边际收益,信息的收集行为才会逐渐停止。

  会计的盈余信息是会计信息的主要构成部分,收益质量的高低决定了会计信息的质量。会计盈余可以传达有关该公司的现金流的价值,公司盈余质量越高,就会使投资者能够准确地推测未来的现金流量,并确定公司价值,使公司的信息提供的边际收益减少,进而直接从私人投资者减少信息收集的财报资料,股价同步性随着上升。如果公司盈利质量低,则说明了公司在发布信息公共时隐藏了比较多的不利的会计信息,可供投资者挖掘信息的增加,通过交易融入股价的私有信息也就增长,进而降低了股价同步性。因此,根据交易理论,会计信息质量和股价同步性是呈正相关性。然而,盈余质量的高低取决于盈余管理的水平,会计信息质量与股价同步性正相关的存在,在卖空限制的约束,投资者不能买跌获利,所以当公司进行盈余管理时,即使信息挖掘者发现公司价值被高估或其他利空消息,因为卖空限制的原因,公司也是无法获利的。

   二.具体案例的研究设计

  (一)案例数据的来源与样本选择

  在本文中,是以2009年-2013年中国非金融类上市公司作为样本,去除股周收益率数据不足30个观测值的样本、以及资产负债率的大于1的数据样本。剩下的经由处理后,共有6851个观察样本,2009年到2013年分别为1125,856,1075,1023和1256个,我们使用Winsorize (1%)变量的方法进行处理后的数值。比如本文所用的,本公司的财务数据、股票和收益数据都是从各个数据库中挑选出来的。

  (二)描述性的统计分析

  表1是样本公司的描述性统计报告。R2收益率意味着0512,以0516是中位数,表明我国股票市场的个股收益率能被市场和行业层面因素影响的部分将近42%,在大多数国家R2收益率的相互比较中,这表明我国股票市场股价同步性较高。而且在样本中的最大值和最小值的R2收益率是0785和0.001,这表明公司之间存在较高的股价同步性。会计信息质量(IQ)均值和方差为0085和0086,最大值为0.623,最小值接近于0,这表明不同公司之间会计信息质量存在一定的差异性。机构投资者的股权平均值(Inst)为0163,机构投资者持有上市公司的股份比例低于美国的平均水平,说明我们持有机构投资者的规模要小于美国的成熟市场;产权属性为0,这表明了大多数中国上市的国有控股公司的形式;股权集中度的平均值和中位数是0520和0523,则说明了中国上市公司的主导地位现象较为严重。

  以上的结论说明,投资者需要了解数字背后的意义比较难,同时也增加了挖掘的私人信息,收集固有的专业会计资料。由于投资者对会计信息的解读能力有所差异,所以造成了投资者之间的对公司信息了解的不对称水平,从而减少了市场的流动性,降低市场效率受到的影响。通过减少私人信息的交易,进一步提高股价同步性,同时也会减少信息不对称的程度,进而增加市场的流动性。此外,投资者对于会计信息质量的分析是必须要综合考虑股价的。

  结束语:

  会计信息质量在一定程度上影响了股价同步性。一般来说,会计信息质量越高,投资者就能直接通过会计信息预测公司未来现金流和判断公司价值,进而减少了投资者对其私有信息挖掘的动机,致使更少的私有信息融入股价,从而提高股价同步性,使得会计信息质量与股价同步性呈正相关关系。

  教育期刊网 http://www.jyqkw.com参考文献:

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  (作者单位:茂名泰源置业有限公司 广东茂名市 525000)

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